Akbank 1Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,709 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda 12.1% artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,578 milyon TL olan tahminimizin ve 1,587 milyon TL olan piyasa beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %18 artarak %17.8 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir.
1Ç18 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz.
Kredi mevduat makasındaki güçlü genişleme, yıllık bazda
bütçe üzeri ücret ve komisyon artışı, özel kredi riski maliyetindeki (net) çeyreksel bazda toparlanma, yabancı para kredilerdeki güçlü büyüme çeyreğin öne çıkan unsurları oldu. Net faiz marjı çeyreksel bazda sadece 11 baz puan azalarak 4.19% olarak gerçekleşmiştir. 2Ç18 için banka yönetimi marjlarda hafif toparlanma olabileceğini belirtmiştir.
Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu ise takipteki kredilerden yapılan satış ve güçlü kredi büyümesinin yardımı ile 30 baz puan azalarak 2.0% seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka, Yıldız Holding kredisini Türk Lirası olarak yeniden yapılandırıp ikinci grup kredilerde sınıflandırmıştır. Bu nedenle bankanın yakın izlemedeki kredilerinin toplam krediler içinceki ağırlığı 510 baz puan artarak 11.2% olarak gerçekleşmişitir. OTAS kredi ise yakın
izlemedeki krediler grubunda yer almaya devam etmektedir.
2018 yılı beklentileri korundu. Net faiz marjı (TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirileri dahil): 3.5%, ücret ve komisyon gelirleri:+15%, operasyonel giderler:+13%, kredi riski maliyeti (net): 50 baz puan. Karlılıkta ise yaklaşık 12% artış modelleniyor.
Hisse için 17% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımızı 11,28
TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. Hedef fiyatımıza
göre 26% artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2018T 5.3x
F/K (Benzerlerine göre 13% primli) ve 0.79x F/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. Bankanın 2018 tahmini sermaye getirisi 15.7%’dir.
